意大利陷入困境,需要德国的帮助才能获得自由

时间:2019-08-17  author:柏璜孓  来源:免费注册送59元体验金  浏览:123次  评论:190条

彭博景观

作为一名经济和金融分析师,我在意大利度过了35年的大部分时光。 研究经济是我在这项业务中的第一个任务 - 事实上,意大利是我第一次飞往的外国。 我刚从普利亚和巴西利卡塔度假回来。 几十年来,这个问题从未真正改变过:这样一个美好的国家如何才能找到成功的永恒斗争?

一直以来,意大利一直致力于弱势政府,反对具有适应能力的私营部门以及小规模制造业的特殊实力。 作为一个天生的乐观主义者,我一般认为这些优势将占上风,意大利无论如何都会繁荣昌盛。 然而,在欧洲经济和货币联盟之前的几天,它现在缺乏一种灵活性:一种货币,它偶尔会贬值。 这些定期注入更强的竞争力对菲亚特和其他大型出口商以及小型公司都有很大的帮助。

欧洲其他国家对于通过贬值恢复竞争力的意愿感到复杂 - 这意味着他们付出了代价。 当关于锁定欧洲汇率并转向单一货币的讨论开始时,其他合作伙伴(尤其是德国和法国)之间的意见分歧,这符合他们自己的最佳利益。 许多德国保守派,包括德国央行的一些人,都怀疑意大利对低通胀的承诺,他们希望将其作为欧洲的主要货币目标。 另一方面,将意大利留在欧元之外将使自己的竞争力容易受到偶尔的里拉贬值的影响。

当然,最终决定将意大利纳入其中。同时采用的财政规则 - 包括将预算赤字保持在国内生产总值的3%以下的承诺 - 可被视为努力迫使意大利表现自己。 偶尔我想知道是否有人认为它们是让意大利无法加入的一种方式。 无论如何,意大利发现自己陷入了双重困境,没有任何货币需要调整,而且财政回旋余地严重受限。

结果并不好。 具有讽刺意味的是,在2007年至2014年间,意大利在控制周期性调整后的赤字方面做得比大多数好,但其债务与GDP的比率却大幅上升。 原因是名义GDP持续缺乏增长,部分原因是货币估值过高和预算紧缩。

意大利是欧元区第三大经济体,也是人口第三大国。 鉴于此,它的债务规模以及我们在欧元创立过程中了解欧洲优先事项的所有内容以及之后,我一直认为德国最终会采取一切必要措施来保护意大利免受2010年金融危机席卷希腊。现在我开始怀疑了。

意大利需要增加名义GDP,以阻止其债务负担进一步上升。 是的,它还需要改革经济,提高生产力和增加劳动力,以持久的方式做到这一点。 但只要它仍然是欧元体系的一员,就不会有货币贬值的援助。

这意味着它需要德国的帮助 - 不仅仅是通过更大的财政灵活性,这是必不可少的,而且还要通过欧元区通胀回升到欧洲央行的目标“低于,但接近2%”。 欧元区几乎不可能做到这一点,除非德国本身认为消费者价格通胀上升到这个或更高的速度。

当我在这次最近的旅行中到意大利旅行时,我想到了一种不同的日耳曼式的刚性。 对通货膨胀的零容忍态度如何低于目标? 也许德国公民每年应该支付额外的税,这个国家的通货膨胀率低于但不接近2% - 罚款与缺口成比例增加? 所得款项可分配给周期性调整后财政赤字低于3%且GDP增长率低于趋势的国家。 想想看,也许意大利可能对德国游客征收惩罚性税款?

我知道。 那会很疯狂。 但是,对于经济周期未经调整的任意财政赤字规则,或者让需求下降得如此之低以至于欧洲错过了一英里的通胀目标,以及谴责意大利和其他国家无休止的方式,它会更加疯狂吗?经济衰退? 我会说这是一个很接近的电话。

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