英国脱欧对经济增长的威胁是否具有传染性?

时间:2019-07-12  author:京娱蝻  来源:免费注册送59元体验金  浏览:149次  评论:37条

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周四的英国脱欧公投不是雷曼的时刻,正如一些人所担心的那样。 相反,这是一个增长时刻。 这可能是更大的威胁。

如果政策制定者能够有效应对,其好处可能是巨大的:全球经济走强,政治和经济力量逐渐消退,现在迫使英国和欧洲决策者施压。

相反,未能应对增长风险可能会导致更广泛和更深刻的全球经济传染。

在周四投票之后,有人担心英国脱欧将产生类似于我们在2008年8月雷曼兄弟倒闭后所看到的市场反应。

投票结束后的市场走势从全球股市中消失了大约3万亿美元,主要是在工业界。 实际上,外汇市场(以及一些股票市场)在雷曼倒闭之前看到了更大的举动,然后才发现今天的稳定程度。

然而,从各方面来看,市场运作平稳并且已经清算,很少有关于支付和结算问题的报告,而且很少有证据表明财务困境会影响交易对手。

毫无疑问,在未来几天,一些过度杠杆投资者遭受重大损失的消息可能会出现,而且波动剧烈的时期更有可能发生。 所以我们应该把周二的反弹视为暂时的平静,而不是暴风雨的结束。

但是,如果我们将雷曼时刻定义为对市场信任的全面崩溃,信誉和信心的崩溃,正如我们在2008年看到的那样在金融市场中流淌,那么英国脱欧就是一场避免的危机。

中央银行在这方面应该获得很大的信誉。 据报道,由英格兰银行牵头的主要中央银行多次与英国脱欧进行战争赌博,与市场参与者交谈,并对银行和市场进行压力测试。

英国央行行长马克·卡尼(Mark Carney)周五早些时候发表了“无论如何”的言论,为市场提供了充足的流动性(英镑和英镑)。 美联储,欧洲央行(ECB)和其他央行发表了支持声明。

对市场和政策制定者的更广泛关注是增长。 对于预计在投票前增长2%的英国来说,冲击将是严重的,可能在未来18个月内大约为2%至3%。

鉴于已经产生的巨大政治和经济不确定性及其对投资和消费者需求的可能影响,一些市场分析师预测将出现彻底的衰退。 汇率贬值将随着时间的推移提供强大的抵消推动力,英格兰银行预期会降息,但需要时间才能感受到。 首先,这是英国的震惊。

更困难的问题是蔓延到世界其他地方的程度。 日元的大幅上涨加剧了对日本经济增长的担忧,并对日本央行和政府施加压力,要求采取额外的刺激措施。

但考虑到该地区经济的疲软状态(以及人们对其经济前景越来越沮丧),除了眼前的周期性因素外,欧洲也引发了更为重大的担忧。

与英国一样,英国退欧后关系的不确定性可能会对投资产生重大影响。 相关地,鉴于大陆银行系统正在努力应对危机的遗留问题和盈利能力薄弱,欧洲银行股在投票后大幅下跌并不奇怪。

较低的利率对后一个分数没有帮助。 欧洲央行可以为陷入困境的银行确保充足的流动性,但不能让它们放贷。 如果欧洲希望在这种环境下实现高于趋势的增长,财政政策将需要做得更多。

我的同事塞巴斯蒂安·马拉比(Sebastian Mallaby)提出了一系列 ,从德国减税开始,但他的建议似乎在政治上相当具有挑战性。 不采取行动可能不会导致直接的经济危机,但欧洲经济的疲软使得保护欧盟的政治变得更加危险。

尚未咆哮的狗是新兴市场(新兴市场),近几天一直保持良好状态。 在某种程度上,这反映出商品价格和中国经济增长这两个最重要的新兴市场前景驱动因素近几个月都有所增强,至少与年初相比,有一个缓冲来吸收这一最新的冲击。

此外,许多新兴市场投资者在投票前撤回了风险。 一些国家(如韩国和印度尼西亚)的税收措施提高了信心。

也许最重要的是,美国利率的下降以及美联储加息的预期相应下降对这些市场来说意义重大。 尽管如此,如果对这些支持产生怀疑,特别是中国经济增长,那么欧洲区域震荡可能会迅速成为全球性的。

最后,在美国,大多数分析师(以及更普遍的市场)现在预计,如果不降息,美联储将推迟到今年年底收紧货币政策。 美元大幅走强的前景将拖累增长,但鉴于正常滞后,直到2017年经济体才会感受到任何美元走势的冲击。

不幸的是,美元飙升对竞选活动的政治后果更加不确定,而且可能更为直接。 那些认为我们在英国看到的民粹主义愤怒将反映在美国大选中的人将会在这里看到机会。 这可能是英国退欧引起的最令人担忧的传染源。

是Steven A. Tananbaum 国际经济学高级研究员